作者：东海期货 杜扬

专题要点：

(资料图片仅供参考)

Ø 铝土矿概况。铝土矿的质量评价主要参考铝硅比（A/S）；红土型铝土矿主要分布在低纬度国家，喀斯特型铝土矿主要分布在中高纬度国家，且分布较为集中，储量排名前五的国家合计占到全球的71.8%。中国的铝土矿主要集中在广西、贵州、河南、山西四个省份，储量合计占到全国的93.2%。通过对比储量、产量可以发现，中国的铝土矿开采力度较大、贫化现象明显。

Ø 氧化铝概况。中国氧化铝的产能和产量都占到全球的一半以上，中国、澳大利亚、几内亚等国存在明显的“铝土矿-氧化铝”供需不匹配的情况。山东凭借进口铝土矿的优势成为氧化铝第一大省，随后的氧化铝大省则是山西、广西、河南、贵州四个具有资源禀赋优势的铝土矿大省。

Ø 电解铝概况。中国电解铝的产能和产量均占到全球的一半以上，澳大利亚、巴西、俄罗斯、美国、加拿大均存在“氧化铝-电解铝”供需不匹配的情况。国内电解铝产能主要位于电力资源丰富的西北、西南省份，与氧化铝产区存在明显差异。

Ø 铝资源贸易流向。全球范围内，存在三条主要的铝土矿出口路线和两条主要的氧化铝出口路线。在国内，由于铝土矿产区和氧化铝产区的高度一致性，不存在明显的铝土矿省际贸易流；而氧化铝产区与电解铝产区的不一致，形成了两条主要的氧化铝省际贸易流；另外，氧化铝出口贸易流开始出现。

铝是地壳中含量仅次于氧、硅的元素，约占8%，也是含量最丰富的金属元素。在自然界中，铝难以单质形式存在，通常以铝硅酸盐矿石等共生矿的形式存在。根据矿床的基岩类型的不同，矿床可分为红土型、喀斯特型；铝土矿根据其氧化铝水合物所含结晶水数目、晶型结构的不同，可分为三水铝石、一水软铝石、一水硬铝石三种类型。

铝土矿的质量评价主要参考铝硅比（A/S），即铝土矿中氧化铝和氧化硅的质量之比，硅的含量越高，则相应的氧化铝含量则较低；且酸性的硅在碱法氧化铝生产过程中会对氧化钠、氧化铝造成更高的损失。因此，A/S越高，铝土矿的质量就越好。

不同类型的铝土矿分布区域存在差异：红土型铝土矿分布中赤道南北30°的低纬度地区，喀斯特型铝土矿则相对分布在中高纬度地区，如表1所示。

从美国地质调查局统计的2022年全球铝土矿储量分布的数据来看：全球铝土矿储量约为310亿吨；其中排名前五的几内亚、越南、澳大利亚、巴西、牙买加以合计230亿吨储量占全球的71.8%；中国以7.1亿吨的储量占全球的2.3%，排名第七位。如图1所示。

全球各个国家的铝土矿产量排名与储量排名存在一定的出入。从美国地质调查局统计的2022年全球铝土矿产量分布的数据来看：全球产量为3.8亿吨；其中，澳大利亚以1亿吨居首、占比26.3%，中国以9000万吨居第二位、占比23.7%，几内亚以8600万吨居第三位、占比22.6%，巴西以3300万吨居第四位、占比8.7%，印度以1700万吨居第五位，占比5.5%。如图2所示。

对比图1和图2不难发现：我国的铝土矿储量仅占全球的2.3%，但年度产量却占全球的23.7%——我国对国内的铝土矿开发力度明显较大，这也造成了我国铝土矿资源逐渐贫化，产量逐年趋于下降。

根据自然资源部公布的数据来看，2021年我国铝土矿储量约为7.1亿吨；其中，广西以2.6亿吨位居第一、占比37.1%，贵州以1.6亿吨位居第二、占比22.9%，河南以1.4亿吨位居第三、占比20.02%，山西以0.93亿吨位居第四、占比13%。可见，国内铝土矿资源集中度高，四省储量合计6.6亿吨，占全国储量的93.2%。

根据SMM的数据，2022年中国铝土矿产量累计达到6773.4万吨；其中山西、广西、贵州、河南的产量合计6225.3万吨，占全国总产量的91.9%。如图4所示。由于四个省份的铝土矿开采程度、贫化程度不同，故产量占比并不与储量分布完全对应。

根据SMM、美国地质调查局的数据分别显示：2022年，全球氧化铝产能共计1.76亿吨，产量共计1.4亿吨。

氧化铝的产能分布与铝土矿在各国家的资源禀赋存在明显的不同，从2022年的数据来看：中国铝土矿产量占全球的23.7%，但氧化铝产能却占到全球的53.6%，存在铝土矿的供给缺口；澳大利亚铝土矿产量占全球的26.3%，但氧化铝产能却只占到全球的12.1%，存在明显的氧化铝需求缺口；几内亚铝土矿产量占全球的22.6%，而国内仅有1家65万吨产能的氧化铝厂，存在巨大的氧化铝需求缺口——我国企业正在几内亚建立氧化铝厂。

从氧化铝的产量分布来看，基本与产能分布相一致；产量占比、排名产生出入的原因，主要在于各个国家氧化铝厂开工率的差异，带来最终产量的差异。

2.2．中国

根据SMM的数据显示：2022年中国氧化铝建成产能为9435万吨，产量为7616.13万吨。其中，中国氧化铝产能的集中度较高，与铝土矿的省际资源禀赋有较高的相关性：山西、广西、河南、贵州四个铝土矿大省占据着60.15%的氧化铝产能。另外，山东省自身铝土矿储量仅有109万吨，仅占全国的0.15%，但却拥有者全国31.16%的氧化铝产能，主要得益于其铝土矿进口港的重要区位优势。

根据美国地质调查局的数据显示：2022年全球电解铝建成产能共计7700万吨，产量共计6900万吨，产量占比情况和产能基本一致。

对比各国家氧化铝和电解铝产能分布可知：澳大利亚氧化铝产能全球占比达12.1%、电解铝产能却只占到2.21%，存在明显的氧化铝需求缺口；巴西的氧化铝产能全球占比6.6%、而电解铝却几无份额，需求缺口较大；俄罗斯氧化铝产能全球占比1.9%、电解铝产能却占到了5.19%，存在明显的氧化铝供给缺口；美国、加拿大等国的铝土矿、氧化铝产量均微乎其乎，但电解铝产能、产量却有着一席之地。

据SMM数据显示，2022年全国建成电解铝产能4528万吨，产量为4007.5万吨，产量分布与产能分布基本一致。

由于电解铝属于高能耗行业，其产能布局的第一要素是电力供应充足，因此，与铝土矿、氧化铝“资源禀赋型”的产能分布格局有所不同。山东作为能源大省在2022年的发电量达到6203.58亿千瓦时，仅次于内蒙、广东而居于全国第三位；而内蒙、新疆、云南、甘肃、青海均属于西部人口密度较低、能源相对充足的省份，可承载电解铝的高能耗。

从前述分析可知，全球各个国家的铝土矿供需结构存在明显的缺口，需要通过进出口来进行调节。结合进出口数据不难发现，全球的铝土矿贸易流主要包括以下三条：

第一，从几内亚出口。作为最大的铝土矿出口国，在2022年产量8600万吨、其中81.8%的量均出口至中国，主要原因在于几内亚的铝土矿主要由我国包括中铝、魏桥、国电投等多家公司开采运营，以补充国内的缺口。其余出口至印度、阿联酋、以及欧洲诸国。

第二，从澳大利亚、印尼出口。澳大利亚、印尼出口的铝土矿主要发往中国，也是仅次于几内亚的铝土矿来源国。澳大利亚原有少量铝土矿出口至俄罗斯，但因俄乌冲突爆发后的对俄制裁，该出口已经停止。另外，印尼宣布在2023年6月禁止出口铝土矿，目前落实情况还有待观察。

第三，从巴西、牙买加出口至北美，以满足美国、加拿大生产氧化铝的需要。

同理，各个国家在氧化铝的供需结构上也存在缺口，需要通过进出口贸易来调剂余缺。结合进出口数据，全球氧化铝的贸易流向主要包括：

第一，由澳大利亚出口。主要目的地是俄罗斯、中国、印度、南非、中东国家；但由于对俄制裁，该出口已经停止。

第二，由巴西、牙买加出口。该部分出口的目的地主要是美国和加拿大，巴西也有部分氧化铝出口至挪威、冰岛等欧洲国家。

中国铝土矿的进口港口主要有8个，其中5分均在山东，分别是：烟台港、黄岛前湾、董家口、龙口港、黄骅港、曹妃甸、日照港、连云港，其中最大的进口港为烟台港，参图13。因铝土矿进口的便利，造就了山东成为氧化铝第一大省。而山西、广西、河南、贵州本身为铝土矿大省，自然成为氧化铝大省——国内铝土矿供应和氧化铝产能之间不存在太大的地域错配，可以就地取材、生产。

在2022年国内氧化铝产能尚未急剧扩张前，仍需从澳大利亚等国家进口，如2022年进口氧化铝202万吨，占氧化铝总供应的2.58%。氧化铝的进口港口主要在北方，主要包括：青岛港、连云港、鲅鱼圈、盘锦港、锦州港、日照港、龙口港，参图14。另外，广西的钦州港、防城港也偶尔出现少量进口。出口方面，由于澳大利亚对俄罗斯在铝土矿、氧化铝方面进行制裁，俄罗斯转而向中国进口氧化铝，2022年中国氧化铝共计出口100.7万吨，其中84.3万吨均流向了俄罗斯。

氧化铝主产区和电解铝主产区存在较大差异，氧化铝的国内贸易流向大致分为两个部分：

第一，北方产区，包括山东、山西、河南。除了负责本省的氧化铝供应外，主要供货的省份还包括新疆、内蒙、青海、甘肃、陕西等。

第二，西南产区，包括重庆、贵州、广西。除了满足本省的需求外，主要向四川、云南两省供应氧化铝。

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